Pomer ceny k účtovnej hodnote (Price-to-Book, P/B) je finančný ukazovateľ, ktorý sa používa na porovnanie aktuálnej trhovej ceny spoločnosti s jej účtovnou hodnotou. Účtovná hodnota je v podstate čistá hodnota aktív spoločnosti, vypočítaná ako celkový majetok mínus nehmotný majetok (patenty, goodwill) a záväzky. Ukazovateľ P/B poskytuje prehľad o tom, ako je spoločnosť ocenená na trhu v porovnaní s jej skutočnou čistou hodnotou v súvahe. Je obzvlášť užitočný pri hodnotení spoločností v odvetviach náročných na aktíva, ako je bankovníctvo, nehnuteľnosti a výroba.
Porozumenie pomeru P/B
- Interpretácia: Pomer P/B menší ako 1 môže naznačovať, že akcia je podhodnotená alebo že trh sa domnieva, že hodnota aktív je nadhodnotená. Naopak, pomer P/B vyšší ako 1 môže naznačovať, že akcia je nadhodnotená alebo že trh očakáva budúci rast nad súčasnú účtovnú hodnotu spoločnosti. Interpretácia sa však môže líšiť v závislosti od odvetvia a charakteru aktív.
Faktory ovplyvňujúce pomer P/B
- Perspektívy rastu spoločnosti: Spoločnosti, od ktorých sa očakáva rýchly rast, majú často vyšší pomer P/B vzhľadom na predpokladaný nárast hodnoty aktív.
- Nehmotný majetok: Spoločnosti s významným nehmotným majetkom (ako napr. technologické firmy) môžu mať nižšie účtovné hodnoty, keďže tento majetok je v súvahách často podhodnotený, čo vedie k vyšším pomerom P/B.
- Odvetvie: Odvetvia s vysokým podielom aktív majú zvyčajne nižšie ukazovatele P/B v dôsledku vyšších účtovných hodnôt, zatiaľ čo odvetvia služieb alebo technológií, ktoré sa môžu viac spoliehať na nehmotné aktíva, môžu mať vyššie ukazovatele P/B.
Používanie ukazovateľov P/B pri investičných rozhodnutiach
- Srovnávacia analýza: Podobne ako pri iných finančných ukazovateľoch, aj pomer P/B je najužitočnejší pri porovnávaní spoločností v rámci toho istého odvetvia. Relatívne nízky pomer P/B môže identifikovať potenciálne podhodnotené spoločnosti.
- Identifikácia hodnotových akcií: Hodnotoví investori často hľadajú spoločnosti s nízkym pomerom P/B, pretože tieto akcie môžu predstavovať prehliadanú hodnotu za predpokladu, že spoločnosti sú v zásade zdravé.
- Ocenenie sektorov: Pomer P/B môže pomôcť aj pri hodnotení celkového ocenenia sektorov, najmä tých, ktoré sú silne závislé od fyzických aktív, ako sú nehnuteľnosti alebo verejné služby.
Obmedzenia pomeru P/B
- Nehmotný majetok: V dnešnej ekonomike tvoria nehmotné aktíva významnú časť hodnoty mnohých spoločností. Ukazovateľ P/B nemusí presne odrážať hodnotu firiem s významným nehmotným majetkom.
- Trhové podmienky: Ukazovateľ môže byť ovplyvnený náladou na trhu, ktorá môže spôsobiť výkyvy nesúvisiace so skutočnou účtovnou hodnotou alebo finančným zdravím spoločnosti.
- Účtovné postupy: Rozdielne účtovné postupy môžu ovplyvniť účtovnú hodnotu, a teda aj pomer P/B, čo sťažuje cezhraničné porovnávanie.
Pomer P/B ratio je cenným nástrojom pre investorov, ktorí sa snažia posúdiť trhové ocenenie spoločnosti v porovnaní s jej účtovnou hodnotou. Môže upozorniť na potenciálne investičné príležitosti, najmä v odvetviach s vysokou intenzitou aktív. Podobne ako všetky finančné ukazovatele by sa však mal používať ako súčasť širšej analýzy, ktorá zohľadňuje ďalšie finančné ukazovatele, podmienky v odvetví a faktory špecifické pre spoločnosť, aby bolo možné prijímať informované investičné rozhodnutia.
